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财管:可持续增长率与实际增长率计算公式

来源:www.ckexam.com  作者:中国财考网  时间:2017-08-14

  (三)可持续增长率与实际增长率

  1.企业经营效率和财务政策有何变化

  2.高速增长所需的资金从哪里来


  (1)计算超常增长的销售收入:

  持续增长销售收入=上年销售收入×(1+可持续增长率)

  超常增长销售收入=实际销售收入-可持续增长销售收入

  (2)计算超常增长所需的资金:

  持续增长所需资金=持续增长销售收入÷上年总资产周转次数

  超常增长所需资金=实际销售收入÷本年总资产周转次数

  超常增长所需的额外资金=超常增长所需资金-持续增长所需资金

  (3)分析超常增长的资金来源:

  超常增长提供的额外利润留存=实际利润留存-持续增长利润留存

  3.增长潜力分析

  超常增长不是维持财务比率的结果,而是“提高”财务比率的结果。

  财务杠杆是重要的财务政策,不可能随便提高,更不可能无限提高。销售净利率、总资产周转次数和股利支付率,与财务杠杆一样,也不可能无限提高,这些都限制了企业的增长率。因此,超常增长是不可持续的。

  由此可知,企业的增长潜力来源于销售净利率、总资产周转次数、权益乘数和利润留存率这4个财务比率的可持续水平。如果通过技术和管理创新,使销售净利率和总资产周转次数提高到一个新水平,则企业增长率可以相应提高。财务杠杆(权益乘数)和利润留存率(与股利支付率互补)受到资本市场的制约,通过提高这两个比率支持高增长,只能是临时一次性的解决办法,不可能持续使用。

  通过筹集权益资本支持高增长率是否可行呢?如果新增投资报酬率不能超过原投资报酬率,单纯的销售增长不会增加股东财富,是无效的增长。

  综上可知,可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力,实际增长率是本年销售收入相对上年销售收入增长的百分比。它们之间有如下联系:

  (1)如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率,上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

  (2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

  (3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降,则实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

  (4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限,并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等,单纯的销售增长无助于增加权益净利率。

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